利好微現(xiàn)滬鋁壓力緩解

目前，市場(chǎng)目光轉(zhuǎn)向美國(guó)債務(wù)上限談判和美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)繼續(xù)購(gòu)債的分歧上，滬鋁展開(kāi)回調(diào)，但基本面的輕微利好恐牽制鋁價(jià)回調(diào)步調(diào)。 

元旦期間，美國(guó)成功規(guī)避了“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)，改善了投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒，同時(shí)強(qiáng)勁的中美制造業(yè)數(shù)據(jù)提振市場(chǎng)對(duì)金屬需求的信心，滬鋁主力合約在新年首個(gè)交易日跳空高開(kāi)延續(xù)節(jié)前反彈勢(shì)頭。然而，市場(chǎng)目光很快轉(zhuǎn)向美國(guó)債務(wù)上限談判和美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)繼續(xù)購(gòu)債的分歧上，滬鋁回調(diào)隨即展開(kāi)，但基本面的輕微利好恐牽制鋁價(jià)回調(diào)步調(diào)。 

三重利好提供有限支撐 

部分下游加工企業(yè)提前放假導(dǎo)致下游需求下降，元旦假期現(xiàn)貨出貨量減少，四地現(xiàn)貨庫(kù)存重回90萬(wàn)噸上方，下降趨勢(shì)終止。但是，由于春運(yùn)和天氣原因影響，新疆鋁錠外運(yùn)受到限制，近期西北鋁錠到貨明顯減少。近日華南、華東市場(chǎng)貿(mào)易商持貨惜售情緒上升，現(xiàn)貨鋁價(jià)極為抗跌，現(xiàn)貨貼水幅度由年前的70元/噸逐步縮小到日前的20元/噸。 

另一利好信號(hào)源自西南地區(qū)，新年伊始，西南地區(qū)電解鋁廠相繼制定減產(chǎn)計(jì)劃。 

第二批收儲(chǔ)的“靴子”尚未落地，現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格再次逼近“萬(wàn)五”關(guān)口，激發(fā)冶煉廠商對(duì)國(guó)儲(chǔ)局于1月啟動(dòng)收儲(chǔ)的強(qiáng)烈預(yù)期，從冶煉廠商到貿(mào)易商惜售情緒均有所升溫，加之最新的鋁材月度產(chǎn)量逼近300萬(wàn)噸，A365鋁合金企業(yè)12月開(kāi)工率增加，臨近年底，下游備貨較此前有所好轉(zhuǎn)，增加現(xiàn)貨鋁價(jià)抗跌籌碼，對(duì)期鋁價(jià)格亦構(gòu)成支撐。 

困難處境難耐投資熱情，原鋁供應(yīng)能力提升 

國(guó)統(tǒng)局抽樣統(tǒng)計(jì)276家鋁冶煉企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2012年前10個(gè)月鋁冶煉主營(yíng)業(yè)務(wù)累計(jì)收入同比增長(zhǎng)11.65%，但同期利潤(rùn)總額為-13.5億元，利潤(rùn)總額累計(jì)同比增長(zhǎng)-111.46%。有色行業(yè)的投資高回報(bào)時(shí)代已成為過(guò)去，但區(qū)域性和集團(tuán)性的投資建設(shè)仍在繼續(xù)，2012年前11個(gè)月有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)4115.65億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)17.67%，其中，鋁冶煉新增產(chǎn)能投資占比可觀。據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前已擁有電解鋁產(chǎn)能約2824萬(wàn)噸，隨著新疆天龍礦業(yè)5萬(wàn)噸、新疆嘉潤(rùn)5萬(wàn)噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，加之新疆希望和天山鋁業(yè)的不斷投產(chǎn)，全國(guó)電解鋁開(kāi)工率上升至85.83%。國(guó)統(tǒng)局公布的11月我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為166.4萬(wàn)噸，盡管環(huán)比有所回落，但同比增速為20.7%。與日俱增的產(chǎn)能提升著我國(guó)原鋁的供應(yīng)能力，鋁價(jià)回升的“小火苗”隨時(shí)會(huì)被來(lái)勢(shì)洶洶的產(chǎn)量熄滅。 

金屬承壓有限 

年初，中國(guó)的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)振奮人心，投資者關(guān)注焦點(diǎn)由美國(guó)“財(cái)政懸崖”問(wèn)題轉(zhuǎn)向赤字消減談判和提高債務(wù)上限問(wèn)題上。自動(dòng)消減機(jī)制推遲兩個(gè)月為赤字減支贏得談判時(shí)間，但兩個(gè)月后的時(shí)間節(jié)點(diǎn)或與債務(wù)上限問(wèn)題重合。美國(guó)政府在2012年12月31日達(dá)16.4萬(wàn)億美元的法定上限，美財(cái)政部正采取臨時(shí)性應(yīng)對(duì)措施以維持政府運(yùn)營(yíng)兩個(gè)月，2013年3月前后，美國(guó)將迎來(lái)國(guó)會(huì)調(diào)高債務(wù)上限問(wèn)題。減支談判和提高債務(wù)上限問(wèn)題將形成新一輪的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)共振，但時(shí)間節(jié)點(diǎn)恐在2月末3月初，短期市場(chǎng)宏觀環(huán)境相對(duì)緩和，金屬承壓有限。 

綜上所述，中美近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美國(guó)減支和債務(wù)上限問(wèn)題形成的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)共振將在2月末3月初顯現(xiàn)，金屬短期承受的宏觀壓力有限。原鋁龐大的供應(yīng)壓力使滬鋁維持弱勢(shì)，但近期現(xiàn)貨供給壓力緩解，減產(chǎn)和收儲(chǔ)預(yù)期等利好將限制滬鋁回調(diào)步伐，主力合約在15250—15300元/噸位置支撐明顯。