美聯(lián)儲加息尚待時日銅價延續(xù)震蕩

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇重拾動能，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復(fù)蘇力度再次減弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費(fèi)相對平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風(fēng)險較大。

2、各國政策取向：10月美聯(lián)儲終止QE3，加息還需較長一段時間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。

3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。7月以來銅價震蕩回落主要是因?yàn)橹袊潭ㄙY產(chǎn)投資持續(xù)回落，銅需求下滑；美聯(lián)儲終止了QE3，貨幣層面對銅價的支撐減弱。但是現(xiàn)貨供應(yīng)并不嚴(yán)重過剩。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，銅價難以持續(xù)性快速下跌。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)再創(chuàng)新高。黃金和白銀依舊弱勢。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速降幅略有收窄。中國上證指數(shù)延續(xù)漲勢，中小板和創(chuàng)業(yè)板走弱。

5、現(xiàn)貨價格：12月19日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水100元/噸至升水160元/噸，平水銅成交價格46150元/噸-46250元/噸，升水銅成交價格46180元/噸-46300元/噸。滬期銅平盤整理，現(xiàn)銅供應(yīng)維穩(wěn)，升水基本無變化，市場供需兩淡格局進(jìn)一步凸顯，持貨商多以清庫存為主，下游剛需為主，交投氛圍清淡。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國11月成屋銷售總數(shù)年化。

7、重要行業(yè)新聞：12月，江銅與自由港麥克墨倫銅金公司就2015年銅精礦長單粗煉費(fèi)/精煉費(fèi)達(dá)成一致，為107美元/噸和10.7美分/磅。

美聯(lián)儲承諾加息過程將是緩慢有序的，并表示在首次加息的時間安排上“保持耐心”。舊金山聯(lián)儲主席約翰-威廉姆斯表示，預(yù)計2015年美國經(jīng)濟(jì)增長2.5%-3%，2015年底美國的失業(yè)率將降至5.25%；明年美國的核心通脹率可能在1.5%左右，而2015年6月是考慮開始加息的合適時間。美聯(lián)儲加息的預(yù)期始終存在，僅僅是時間早晚的問題。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力尚未根本緩解，市場普遍預(yù)期中國央行將繼續(xù)降準(zhǔn)與降息，不過節(jié)奏不會太快。銅價依舊延續(xù)震蕩回落的態(tài)勢，前期的策略不變，即高位空單持有，部分頭寸逢低減倉，逢反彈乏力再補(bǔ)回。