機械行業(yè)：行業(yè)初步顯現(xiàn)復蘇跡象增持

投資要點:

　　1. 二月份機械板塊市場活躍度低于前期

　　1. 2月份上證綜指上漲4.63%,SW機械設備指數(shù)上漲5.90%。2月份機械板塊市場表現(xiàn)稍強于大盤,但正如我們在2月份投資策略中預計的,機械板塊市場表現(xiàn)活躍度低于前期。

　　2. 2. 2008年機械行業(yè)景氣度逐漸走低

　　2008年機械行業(yè)工業(yè)總產值和銷售產值增速均比上年減慢8.6個百分點,是近6年次低水平。2008年內各月產、銷及出口增速呈前高后低的走勢,尤其是最后三個月增速呈現(xiàn)出加快回落趨勢。

　　3. 機械行業(yè)上市公司年報前瞻

　　就已披露業(yè)績情況來看,機械行業(yè)08年上市公司營業(yè)總收入及歸屬于母公司所有者的凈利潤增速與07年相比均大幅下降,業(yè)績不佳公司占比近六成,上市公司虧損面加大,預計機械行業(yè)上市公司2008年整體業(yè)績增速將下降。

　　4.二月份機械行業(yè)數(shù)據(jù)預測

　　無論從上至下還是從下至上看,2月份行業(yè)基本面均有所改觀,我們預計2月份機械行業(yè)工業(yè)增加值增速環(huán)比正增長,同比增速也將有所提高。

　　3. 5. 機械各子行業(yè)2月份PMI指數(shù)大幅回升

　　2月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI) 為49.0%,比上月上升3.7個百分點。從2月份 綜合PMI指數(shù)和各分項PMI指數(shù)看,交通運輸設備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、通用設備制造業(yè)明顯高于其他各行業(yè),顯示出機械行業(yè)生產和下游需求可能已先于其他制造行業(yè)開始復蘇。

　　6. 重點子行業(yè)分析

　　09年特（超）高壓輸變電設備增長態(tài)勢依舊明確,景氣度依舊處于高位,我們維持其“增持”評級;受基建加大投資拉動,工程機械行業(yè)目前需求已經顯現(xiàn)出一些復蘇的跡象,預計工程機械板塊3月份有一定的交易性投資機會。

　　7. 三月份投資策略

　　展望3月份,機械行業(yè)已初現(xiàn)回暖跡象,調整機械行業(yè)評級至“增持”。機械板塊中,我們認為兩個細分子行業(yè)值得關注:未來兩年需求明確增長的輸變電設備子行業(yè),尤其是保持快速增長的特（超）高壓相關板塊;受基建投資拉動,以及契合行業(yè)銷售旺季,預計2、3月份產銷將有改善的工程機械子行業(yè)。上市公司方面,重點關注上述兩個子行業(yè)中的龍頭公司。

　　8. 風險

　　我國宏觀經濟復蘇時點的不確定性;原材料（主要是鋼材）價格探底大幅回升,壓縮行業(yè)盈利空間。