接受基本面指引，鋅價(jià)短期繼續(xù)從高位回調(diào)

根據(jù)資訊近期對(duì)國(guó)內(nèi)中部以及南方部分省市的鋅礦企業(yè)調(diào)研結(jié)果，5月份，國(guó)內(nèi)鋅礦環(huán)比增產(chǎn)明顯。季節(jié)性天氣轉(zhuǎn)暖及鋅價(jià)企穩(wěn)走高是主要因素。此外部分地區(qū)環(huán)保政策略松動(dòng)，前期關(guān)停礦企逐漸復(fù)工。云南紅河等地區(qū)多數(shù)小型鉛鋅礦山及選場(chǎng)關(guān)停嚴(yán)重，河南地區(qū)鉛鋅礦處于復(fù)產(chǎn)初期，市場(chǎng)鋅礦整體庫(kù)存下降明顯。不過(guò)冶煉廠依舊表示原料供應(yīng)充裕，50%鋅精礦到廠加工費(fèi)5400-5500元/金屬噸，而選場(chǎng)出貨加工費(fèi)普遍在5700-6000元/金屬噸，冶煉廠占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)。不過(guò)中間貿(mào)易利潤(rùn)不豐厚及冶煉廠結(jié)款難問(wèn)題令鋅礦流通不活躍。礦山整治漸入尾聲，在鋅價(jià)刺激下部分礦山有望重新復(fù)工。此外受反腐影響云錫對(duì)當(dāng)?shù)刂行〉V山收購(gòu)失敗。而因收購(gòu)談判一直停產(chǎn)的鉛鋅礦山預(yù)計(jì)下半年陸續(xù)生產(chǎn)。去年7月份昆山中榮金屬制品廠發(fā)生爆炸事故，當(dāng)?shù)劁\粉、面粉廠均被迫停產(chǎn)，因此韓一化工暫停鋅粉生產(chǎn)，不過(guò)該公司于今年5月初恢復(fù)鋅粉生產(chǎn)，月產(chǎn)量維持在600噸左右。該公司也生產(chǎn)氧化鋅，鋅粉停產(chǎn)期間氧化鋅正常生產(chǎn)，目前其氧化鋅月產(chǎn)量維持在300噸左右，年產(chǎn)能1.08萬(wàn)噸。根據(jù)亞洲金屬報(bào)道，大正鋅業(yè)因資金有限及利潤(rùn)微薄已停止鋅粉生產(chǎn)超過(guò)1年，該公司或?qū)⒉辉倩謴?fù)鋅粉生產(chǎn)。此外，保定安盛鋅業(yè)有限公司8000噸鋅粉項(xiàng)目或于5月底正式投產(chǎn)，由于環(huán)保檢查該公司于去年7月份停產(chǎn)，停產(chǎn)期間增加環(huán)保設(shè)備并重建生產(chǎn)線。

根據(jù)近期陸續(xù)公布的中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)，我們可知，鋅下游終端領(lǐng)域的消費(fèi)整體來(lái)看，復(fù)蘇仍未完全啟動(dòng)，但是前期鋅價(jià)反而出現(xiàn)較大漲幅，一度逼近去年的歷史高點(diǎn)。由于鋅價(jià)價(jià)位不錯(cuò)，再加上季節(jié)轉(zhuǎn)暖、加工費(fèi)居高不下以及部分地區(qū)環(huán)保政策松動(dòng)等因素，已經(jīng)吸引鋅冶煉廠和鋅礦企業(yè)決定增加投產(chǎn)和出貨速度，因而未來(lái)鋅上游的供應(yīng)還將進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)前的基本面暫時(shí)難以支撐鋅價(jià)繼續(xù)單邊上行，因而鋅價(jià)目前進(jìn)入調(diào)整階段，前期漲勢(shì)暫告一段落。投資者短期仍需要警惕鋅價(jià)的繼續(xù)震蕩下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，但我們并不建議盲目追空，預(yù)計(jì)鋅價(jià)處于漲跌反復(fù)但運(yùn)行重心逐步下移的狀態(tài)里，且此次回調(diào)空間有限，短期內(nèi)關(guān)注16700元/噸一線對(duì)鋅價(jià)的支撐作用。