階段性利多出盡期銅加速下行

14日滬銅高開走低。主力合約CU1208開于57580元/噸，收盤報(bào)于56260元/噸，大跌2.07%。全日放量成交604984手；持倉量增至260192手。倫銅電三收?qǐng)?bào)7825.25美元/噸，大跌2.18%。

點(diǎn)評(píng)：宏觀面，希臘、法國大選令歐洲陷入對(duì)緊縮和增長的爭論之中。特別是，希臘議會(huì)三大政黨均組閣失敗，使得再次大選概率劇增，而目前民調(diào)也有利于反對(duì)緊縮的極左翼政黨。這使得市場對(duì)希臘再次違約，甚至推出歐元區(qū)的擔(dān)憂加大。并且希臘示范作用的多米諾骨牌效應(yīng)更不容小覷，歐洲金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。昨日公布的歐元區(qū)3月工業(yè)生產(chǎn)增速大幅萎縮，歐洲經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷二次衰退。新近公布的中國4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)仍有快速下滑可能，雖然人行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，但是由于預(yù)期甚久，其對(duì)市場提振作用料較為有限。中國經(jīng)濟(jì)下滑主要源于外圍需求不振以及房地產(chǎn)行業(yè)低迷導(dǎo)致國內(nèi)投資不足，目前看，政府對(duì)前者無能為力，對(duì)后者的調(diào)控也未有放松跡象。

靠政府投資拉動(dòng)能夠避免中國經(jīng)濟(jì)硬著陸，但難以逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)走弱趨勢。存準(zhǔn)的下調(diào)標(biāo)志著階段性利多出盡，國內(nèi)一兩月內(nèi)貨幣政策再難變動(dòng)。總體看，全球經(jīng)濟(jì)走弱程度正超出預(yù)期。 

基本面方面，國內(nèi)消費(fèi)仍無起色，三大交易所庫存下滑持續(xù)，但LME銅庫存開始出現(xiàn)止跌跡象。統(tǒng)計(jì)局公布，4月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量為49.1萬噸，同比增長5.1%，環(huán)比減少3.7%；1-4月份產(chǎn)量累計(jì)同比增長8.1%。礦產(chǎn)品銅金屬含量為13.1萬噸，同比增長13.9%。精煉銅產(chǎn)量增速明顯放緩，進(jìn)一步印證消費(fèi)不旺的現(xiàn)狀。 

筆者維持趨勢性看空銅價(jià)的判斷。建議戰(zhàn)略投資者前期空單繼續(xù)持有，不宜追反彈。中短期內(nèi)CU1208上行壓力位58000元/噸附近，次壓力位59500元/噸；支撐位53500元/噸附近，次支撐位50000元/噸。近期重點(diǎn)關(guān)注希臘組閣進(jìn)展情況、歐洲一季度GDP數(shù)據(jù)及美國通脹、房屋市場數(shù)據(jù)。