鋁價疲弱鋅價反彈難有持續性

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力加大，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場出現分化。3月份匯豐PMI數據顯示中國經濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格反彈主要是因為中國政府政策繼續寬松，美元短期走弱，支撐了大宗商品價格表現。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產能過剩，一旦價格足夠高，供應將大幅增加，從而壓制價格表現。

5、鋁現貨價格：4月17日，現貨市場上海主流成交在13090-13100元/噸，貼水110元/噸至貼水100元/噸，無錫主流成交在13080-13100元/噸，杭州主流成交在13140-13150元/噸，周末下游部分備貨但采購壓價較多，上海地區持貨商報價堅持，市況拉鋸，無錫部分品牌讓利空間較多，為求成交報價小幅走低，拖累當地現貨價格日內下行，整體今日低價貨源成交稍好，但是備貨增加相對有限，市況改善甚微。

6、鋅現貨價格：4月17日，0#鋅主流成交16460-16520元/噸，對滬期鋅1506合約貼水150-100元/噸，1#鋅成交16400-16410元/噸附近，僅個別低價16370元/噸。滬期鋅主力開盤后震蕩盤整于16610元/噸重心小幅上抬70元/噸附近，0#現鋅貼水僵持小幅擴大10元/噸左右。煉廠及持貨商出貨較積極，市場貨源充裕；期鋅波幅收窄，中間商活躍度下降少接；部分下游周末略有備庫需求，但多數仍較觀望，畏高鋅價，貢獻有限，成交一般。

美國經濟復蘇的力度減弱，歐美股市走弱。中國經濟下行壓力加大，央行降準1個百分點。鋁鋅走勢分化，主要是供應差異較大。需求端改善尚需時日，鋅價反彈的持續性較差，鋁價將繼續寬幅波動。降準對鋁鋅價格的支撐作用有限。策略上，短線交易為主。