工程機(jī)械行業(yè)上市公司半年報前瞻

一季度繼續(xù)保持高增長

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2004年一季度，全社會固定資產(chǎn)投資8799億元，同比增長了
43％，固定資產(chǎn)投資增長幅度明顯高于預(yù)期。其中，城鎮(zhèn)投資完成7059億元，同比增長了
47.8％，農(nóng)村投資1740億元，同比增長了26.4％。固定資產(chǎn)投資高速增長，主要是因為2003年
以來投資快速增長的慣性作用和對原材料價格上漲的預(yù)期加快了工程建設(shè)的進(jìn)度。

　　固定資產(chǎn)投資的增長無疑增加了對工程機(jī)械產(chǎn)品的需求。行業(yè)龍頭企業(yè)在2004年開局依然
保持了高速增長的態(tài)勢。2004年一季度桂柳工主營業(yè)務(wù)收入同比增長93％；常林股份同比增長
74％；中聯(lián)重科因收購了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，主營業(yè)務(wù)收入更是大幅增長，增長率達(dá)到了397％。

　　不過，2004年一季度鋼材價格持續(xù)上漲導(dǎo)致工程機(jī)械產(chǎn)品成本上升，2004年前兩個月普通
鋼材價格上漲18.7％，普通中型鋼材上漲30％。因此，一季度部分工程機(jī)械產(chǎn)品的毛利率繼續(xù)
下降，大部分工程機(jī)械行業(yè)上市公司利潤的增長幅度小于銷售收入增長幅度。

　　2004年一季度，一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是行業(yè)內(nèi)實質(zhì)性并購、重組及外資合作項目的不斷出
現(xiàn)并初顯成效。全球最大的工程機(jī)械企業(yè)卡特彼勒頻頻出擊，常林股份也正在主動尋求新的對
外合作機(jī)會。在企業(yè)重組方面，徐工集團(tuán)國有企業(yè)改制吸引了不少投資者的眼球，集團(tuán)計劃通
過轉(zhuǎn)讓國有股引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，重組將對集團(tuán)的戰(zhàn)略選擇有較大的影響，因而也將不可避免地
對上市公司產(chǎn)生一定的影響。

　　全年高增長依然可期

　　國家統(tǒng)計局公布的最新報告顯示，5月份，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱擔(dān)憂的根本因素固定資產(chǎn)投資出
現(xiàn)了增速明顯回落的跡象，同比增幅從4月份的34.7%迅速降至18.3%，回落了16.4個百分點。
同時，工業(yè)生產(chǎn)、貨幣供應(yīng)量、生產(chǎn)資料價格和消費品價格總水平的增幅也有所回落。國家宏
觀調(diào)控政策的效果初顯，對工程機(jī)械行業(yè)的負(fù)面影響也在所難免。但這次緊縮政策針對的主要
對象是鋼鐵、汽車等資金密集型行業(yè)，而不是工程機(jī)械行業(yè)。同時，國家在抑制鋼鐵、汽車等
行業(yè)投資過熱的情況下，仍會加大對農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、交通運輸、電力、煤炭等領(lǐng)域的投資力度。
國家一些已開工重點項目正在建設(shè)中，計劃新建的項目京陜復(fù)線天然氣管線、哈薩克斯坦天然
氣管道接入線、西藏重點水利工程等項目也將開工，另外，國家在鐵路建設(shè)、公路建設(shè)、電力
工業(yè)建設(shè)、水利建設(shè)、城鎮(zhèn)建設(shè)等方面的眾多工程項目相繼進(jìn)入高峰期。因此，在2004年及以
后的2-3年內(nèi)全社會固定資產(chǎn)投資仍將保持較快增長，預(yù)計2004年全年固定資產(chǎn)投資將超過
50000億元，保持20％左右的增幅。而以上行業(yè)由于投資周期較長，從而使工程機(jī)械行業(yè)的需
求保持持續(xù)、快速增長，至少持續(xù)兩年以上。

　　盡管我國的工程機(jī)械行業(yè)前景非常樂觀，但一些困難和不利因素仍需要各企業(yè)關(guān)注。隨著
進(jìn)出口關(guān)稅的進(jìn)一步調(diào)整，國際工程機(jī)械大鱷把目光更多地投向這片熱土，未來的競爭將會更
加殘酷。 我國工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)在未來一定時期內(nèi)，發(fā)展仍將主要依賴國內(nèi)市場需求，在產(chǎn)品、
產(chǎn)量、產(chǎn)能和質(zhì)量上繼續(xù)擴(kuò)大和提高。有分析認(rèn)為，中國工程機(jī)械必須加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，解
決資源“小、散、全”的問題：一是加強國內(nèi)工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)資源整合，培育世界級的中國工程
機(jī)械品牌；二是參與國際合作與并購，實現(xiàn)強強聯(lián)合；三是進(jìn)一步實現(xiàn)國際化專業(yè)分工，主動
參與跨國企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移和分包制造；四是加強企業(yè)信息技術(shù)應(yīng)用和電子商務(wù)應(yīng)用，將企
業(yè)資源納入到世界工程機(jī)械的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　上市公司繼續(xù)領(lǐng)漲行業(yè)

　　由以上分析可見，2004年二季度工程機(jī)械行業(yè)的需求雖然增幅有所下降，但仍保持了較快
的增長。由于宏觀調(diào)控的影響，鋼材等原材料價格在二季度出現(xiàn)了大幅回落，各企業(yè)的主營業(yè)
務(wù)成本二季度同比增幅將會低于主營業(yè)務(wù)利潤的增幅，從而利潤水平同比增幅將很可觀。

　　從各子行業(yè)來看，一季度鏟土運輸機(jī)械子行業(yè)和叉車子行業(yè)同比增幅分別取得了76.69％
和63.09％的優(yōu)異成果，二季度這兩個子行業(yè)將繼續(xù)保持50％左右的高增長。工程機(jī)械類上市
公司大多是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，部分上市公司在二季度將繼續(xù)成為工程機(jī)械行業(yè)高速增長的領(lǐng)
漲品種和受益品種。尤其值得關(guān)注的是鏟土運輸機(jī)械子行業(yè)和叉車子行業(yè)的上市公司，主要包
括中聯(lián)重科、桂柳工、常林股份和安徽合力。

　　中聯(lián)重科 （000157）：由于固定資產(chǎn)投資規(guī)模的加大，以及有關(guān)限制混凝土現(xiàn)場攪拌等
政策的拉動，公司產(chǎn)品市場需求持續(xù)增長。2003年公司收購湖南浦沅集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，浦沅集
團(tuán)也是我國大型工程機(jī)械生產(chǎn)基地，其中工程起重機(jī)、特種車輛產(chǎn)品的研發(fā)能力、制造能力在
業(yè)界首屈一指。公司與浦沅集團(tuán)的重組，為公司迅速擴(kuò)大規(guī)模、提升業(yè)績打開了巨大的空間。
這種利好在一季度已充分展現(xiàn)。預(yù)計公司上半年每股收益將達(dá)0.40元以上。

　　桂柳工A （000528）：裝載機(jī)產(chǎn)品是公司的主要收入來源，近年來裝載機(jī)業(yè)務(wù)占公司主
營業(yè)務(wù)收入比例均超過85％。挖掘機(jī)和壓路機(jī)業(yè)務(wù)雖然絕對量和比重都較小，但增長速度較
快。公司自2000年以來，各項主營業(yè)務(wù)均有較大幅度的增長。該公司不僅產(chǎn)量和規(guī)模處于同行
業(yè)前兩位，而且業(yè)績增長狀況也處于同行業(yè)最好水平，其發(fā)展前景非常看好，值得長期關(guān)注。
預(yù)計公司上半年每股收益可以達(dá)到0.58元左右。

　　常林股份 （600710）：公司本身主營裝載機(jī)、挖掘機(jī)結(jié)構(gòu)件、壓路機(jī)和平地機(jī)，而公司
占股40％的常林現(xiàn)代主營挖掘機(jī)。在公司各項主營業(yè)務(wù)組成中，裝載機(jī)所占比重最大，2002年
和2003年均達(dá)到60％以上。常州現(xiàn)代每年為公司貢獻(xiàn)的投資收益均占公司凈利潤的大部分甚至
全部。年產(chǎn)量在1-2萬輛挖掘機(jī)的現(xiàn)代江蘇在2004年投產(chǎn)，成為公司又一個重要的利潤增長
點。預(yù)計公司上半年每股收益在0.28元左右。

　　安徽合力 （600761）：公司是我國規(guī)模最大、效益最好的叉車制造企業(yè)和全國叉車生
產(chǎn)、科研、出口基地。從1991年至今，安徽合力的各項主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)已連續(xù)13年在全國叉
車行業(yè)排名第一，國內(nèi)市場占有率持續(xù)保持30%以上，叉車出口占全國總量的70%，并持續(xù)增
加。近年來公司在鞏固和提高原有叉車業(yè)務(wù)的同時，還加強了新型電動車輛、ZL50裝載機(jī)、牽
引車等新產(chǎn)品的研發(fā)、試制和推廣力度。這些新項目將給公司帶來新的利潤增長點。預(yù)計公司
上半年每股收益在0.20元左右。