工程機械行業千億利潤成就行業金身
目前，證券市場的供求關系發生了巨大變化，一方面是機構規模迅速壯大，資金供應異常
充分；另一方面，市場規模過小，投資品種單一的矛盾日益突出。在這種情況下，迫使新資金
不斷發掘新的熱點和尋找新的潛力行業，而成長迅速或前景光明的行業成了資金追捧的對象，
也正是基于以上分析，我們成功挖掘并推介了煤炭、遠洋運輸行業等，在大盤相對偏弱的情況
下，這些行業的股票表現十分出色，持續逆市拉升，成為領漲大盤的熱點。
根據以上對新資金建倉規律的把握，我們認為業績優良、成長迅速，并且仍有2-3年輝煌
時期的工程機械行業有望成為市場新資金爭奪建倉的重點，股指的大幅波動將創造難得的介入
良機。
一、工程機械行業投資價值分析：政策、需求雙輪驅動，至少2年業績輝煌1．持續高增長
受惠于產業政策，緊縮政策難擋發展步伐為了消除亞洲金融危機和國內治理整頓措施的雙重影
響，遏止社會需求極度萎縮和投資低迷的被動局面，1992年起，國家相繼實施系列積極財政政
策，其中一個重大舉措就是持續發行8000億元國債用以加大基礎設施投入，推動固定資產投資
規模迅速擴大。黨的十六大提出振興東北、加大農業投入以及新興工業化的目標以后，各地紛
紛提出抓住機遇、擴大投資、提高工業化和城市化水平的目標，固定資產投資迅速空前高漲，
截止到2004年1－2月，城鎮50萬元以上項目完成固定資產投資3287億元，比上年同期增長
53％，創下1992年以來最高增長迅速，由此也極大地拉動了對工程機械行業的需求，促進了工
程機械行業的高速發展。
目前，針對固定資產投資過熱的情況，國家加強了宏觀調控，貨幣政策趨緊，這是非常必
要的。但我們認為這種緊縮政策力度有限，并且對工程機械行業造成的負面十分有限。這是因
為，這次緊縮政策針對的主要對象是鋼鐵、汽車等資金密集型行業，而不是工程機械行業。同
時，國家在抑制鋼鐵、汽車等行業投資過熱的情況下，仍會加大對農業、農村、交通運輸、電
力、煤炭等領域的投資力度，從而使工程機械行業的需求保持持續、快速增長，并且，由于以
上領域投資周期普遍較長，至少在2-3年，這就保證了工程機械行業的繁榮周期起碼還有2-3
年。
2．“雙高”稱雄，價值凸現，上漲空間極為廣闊相對于機械行業而言，2003年是極度輝
煌的一年。當年，全國規模以上機械工業企業實現利潤１５３１億元，比上年增長４８.７
１％，首次突破千億元大關，創歷史最好水平。另外，從工程機械行業16家上市公司主要指標
來看，2003年平均每股收益高達0.36元，遠遠高于2002年所有上市公司的平均每股收益水平和
2003年已公布年報公司的平均每股收益水平。2003年工程機械行業上市公司的凈利潤增長幅度
和主營業務收入增長幅度雙雙達到56%，實現了主營業務收入與凈利潤的同步大幅增長，這在
所有行業里面是極為罕見的，即使去年增長迅速的鋼鐵、煤炭、電子行業也望塵莫及。由此可
見，工程機械行業的繁榮與高速增長，有著強大的盈利水平和增長能力保證，而不是概念炒做
和預期炒做。作為巨額利潤財富的創造者，其投資價值勢必得到市場的高度認可與追捧，從而
為其二級市場的價格大幅上漲創造契機。
3．增長潛力巨大，飆升黑馬隨時迸發工程機械行業的投資價值不僅體現在現有高盈利、
高成長方面，更重要的是還體現在未來巨大的增長潛力方面。根據有關數據綜合分析預測，雖
然國家正在采取措施抑制投資過熱勢頭，但2004年固定資產增長速度仍將維持在25%左右的水
平。同時，雖然由于增長過快、基數變大因素影響，工程機械行業2004年增長迅速可能減緩，
但仍將保持25%左右的增長速度，2005年也將保持20%左右的增長速度。我們之所以作出以上判
斷，并非是主觀臆斷，而是有著堅實的政策支持與市場需求拉動。在今后3、5年時間里，三峽
工程、南水北調、西氣東輸、青臧鐵路、西電東送、上海世博、北京奧運等重大工程相繼進入
建設高峰期，振興東北、開發西北、加大農業投入等也將進入實施階段，這將極大帶動投資規
模的迅速增長，單是2004年、2005年開工的奧運工程總投資就高達3000億元。水利建設方
面， “十五”期間將有２８００億元用于防洪工程建設、修建高標準堤防、疏浚河湖、清淤
清障，大中城市防洪建設等；公路建設、鐵路建設等交通基礎設施建設方面，總投資將達到
3000億元左右。電力工業建設方面，２００３～２００５年電源建設需要６０００億元投資，
電網建設需要３６００億元投資，西部龍灘、公伯峽、三板溪、水布埡等五大電站以及安徽瑯
琊山、江蘇宜興等抽水蓄能電站２００４年都將進入施工的關鍵時期。城鎮建設方面，２００
５年我國要實現城鎮人均１０平方米居住面積的小康目標，需要興建約２０億平方米的城鎮住
宅，與此同時還將興建８０億平方米的農村住宅，改造２４億平方米城鎮住宅和２５％的農村
住宅，預計今后幾年中，我國建筑房地產增長速度至少高于國民經濟增長速度５個百分點以
上。所有這些，都將拉動對工程機械的快速需求，為工程機械行業持續、高速發展提供歷史性
機遇，相關公司的業績也將持續高速增長或持續保持高盈利能力，這勢必會吸引市場資金的積
極介入，催生長期大牛股的誕生。
二、工程機械行業上市公司投資價值分析對工程機械行業上市公司投資價值的分析，主要
可以從其盈利能力（每股收益、凈利潤增長速度）、主營業務收入增長速度、主導產品市場潛
力等幾個方面進行判斷。以下是首放實戰評價體系對工程機械上市公司進行的實戰評價。
北京首放工程機械行業上市公司實戰評價體系
證券名稱 代 碼 每股收益（元） 凈利潤增長 主營收入增長 主導產品
首放實戰評價
三一重工 600031 1.35 55% 112% 拖泵、泵車 成長性優
常林股份 600710 0.5 220% 50% 裝載機 成長性優
中聯重科 000157 0.46 50% 76% 混凝土機械 成長性優
徐工科技 000425 0.21 9% 65% 壓路機、攤鋪機 成長性良
桂柳工 000528 0.68 77% 51% 裝載機、挖掘機 成長性優
山推股份 000680 0.54 5% 11% 推土機、挖掘機 成長性中
河北宣工 000923 0.03 -36% 52% 推土機、裝載機 成長性中
山東臨工 600162 0.23 55% 73% 裝載機、挖掘機 成長性優
北方股份 600262 0.09 -48% 9% 非公路自卸汽車 成長性中
中發展 600335 -0.038 88% 11% 平地機、裝載機 成長性良
星馬汽車 600375 0.75 -20% 43% 散裝水泥車、混凝土攪拌車 成長性
中
特精股份 600468 0.057 88% 178% 農業機械 成長性優
力源液壓 600765 0.047 243% 40% 液壓件 成長性良
廈工股份 600815 0.18 51% 55% 輪齒裝載機 成長性優
上海電氣 600835 0.58 51% 24% 電梯、印刷機械 成長性良
上柴股份 600841 0.16 10% 41% 柴油機 成長性中
平 均 0.36 56% 56%
三、工程機械行業二級市場表現：牛氣十足，率先創出歷史新高
1．首放工程機械行業指數：截止到2004年4月9日，首放工程機械行業指數為182點，率先
突破2001年6月28日的歷史高點181點，表現異常強勁。另外，根據首放二級市場資金監測系統
發現，從3月9日到4月9日這段時間內，工程機械行業累計上漲13%，而同期上證指數累計上漲
9%，工程機械行業表現明顯強于大盤；期間，工程機械行業累計換手率為46%，而同期大盤累
計換手率為38%，說明工程機械行業大資金介入積極，一旦大盤企穩上漲，這些受到大資金明
顯關照的行業勢必會出現大幅拉升。
2．機構云集，搶籌積極。從公開信息跟蹤觀察情況看，截止到2003年報公布之日，工程
機械行業上市公司的前十大股東中，大批實力機構位居其中，其中有海通證券、申銀萬國證
券、廣發證券、漢唐證券等12家券商，還有鵬華基金、社保基金、金泰基金、易方達基金、銀
豐基金等52家基金，眾多實力機構的重倉介入，勢必會催生行業黑馬迸發，更使工程機械行業
的投資價值凸現，身價倍增，是不可多得的重點關注品種。
四、首放實戰投資建議：考慮到大盤還有反復震蕩探底機會，操作上以回調過程中介入為
主。同時，要重點關注行業龍頭公司。對于成長性分析，要注意動態跟蹤，重點關注那些投資
項目即將產生效益的潛力公司。