鋅價底部抬升企穩(wěn)有待時日

滬鋅在6月底經(jīng)過一輪探底后大幅反彈，目前在14600元/噸一線窄幅振蕩。由于全球宏觀面一直偏空，加上今年以來需求的持續(xù)疲軟，鋅價一路走弱，支撐價位逐步下移，在14200元/噸附近有形成短期底部跡象。隨著下半年國內(nèi)消費(fèi)的逐步回暖，鋅價底部支撐有望上移至14500元/噸一線，但鋅價企穩(wěn)仍言之尚早，需要進(jìn)一步觀察消費(fèi)是否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。 

宏觀面偏空格局仍未改善 

從近期基本面的情況來看，全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩或下滑已是不爭的事實(shí)，特別是全球各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均大幅遜于預(yù)期，而工業(yè)制造業(yè)數(shù)據(jù)的低迷更加凸顯出全球大宗商品需求的頹勢。 

最新公布的全球主要OECD經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)活動趨弱明顯，多數(shù)主要非OECD 經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩情況也更加明顯。盡管市場預(yù)期全球貨幣寬松政策對大宗商品有較為正面的影響，而事實(shí)上這種影響的敏感性已經(jīng)開始逐步降低。近日歐央行和中國央行基本在同一時間宣布降息，其中中國更是在不到一個月內(nèi)連續(xù)兩次降息，并通過央行進(jìn)行逆回購超過4000億元人民幣，相當(dāng)于一次降準(zhǔn)的釋放額度，貨幣寬松力度不可謂不大，但市場短期反應(yīng)相當(dāng)冷淡，說明目前經(jīng)濟(jì)下滑情況的確不容樂觀。 

國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)低迷 

中國作為全球鋅最大的生產(chǎn)國和消費(fèi)國，其需求情況對鋅價走勢影響最大。而今年以來，國內(nèi)鋅的消費(fèi)就一直走下坡路。5月份鍍層板產(chǎn)量為326.5萬噸，同比增幅15.2%，與4月基本持平。同時，根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，今年以來鍍鋅板庫存量維持緩慢減少趨勢，截至4月末，庫存為37.73萬噸，仍維持歷史較高水平。由于今年國家對房地產(chǎn)仍然采取嚴(yán)格的調(diào)控，加上汽車行業(yè)在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑的背景下，增速回落已是不爭事實(shí)，年內(nèi)寄望房地產(chǎn)和汽車業(yè)來帶動鋅的消費(fèi)希望渺茫。不過，隨著下半年國家對公路、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐步推進(jìn)，或支持鋅價逐步回暖。 

此外，近日溫家寶再次強(qiáng)調(diào)決不能讓房價反彈，令年內(nèi)的房地產(chǎn)表現(xiàn)再次蒙上陰影。加上剛剛公布的6月國內(nèi)的CPI、PPI均創(chuàng)出新低，引發(fā)了市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂，市場氛圍仍繼續(xù)偏弱。 

庫存創(chuàng)歷史高位 

由于消費(fèi)的不景氣，今年以來鋅庫存一路走高，僅在6月份LME鋅庫存就持續(xù)增加約6萬噸，目前兩市庫存累計(jì)超過130萬噸，創(chuàng)下兩市庫存的歷史高位。盡管LME有部分庫存可能是投資機(jī)構(gòu)的融資庫存，但歷史新高的庫存情況也正和持續(xù)走低的鋅價互相印證，凸顯全球消費(fèi)的積弱。 

根據(jù)中國有色金屬協(xié)會的數(shù)據(jù)，中國5月鋅精礦產(chǎn)量達(dá)47萬噸，1—5月累計(jì)產(chǎn)量187.76萬噸，累計(jì)同比增幅22.25%。從數(shù)據(jù)來看，鋅精礦產(chǎn)量并未隨著價格下跌出現(xiàn)趨勢性減產(chǎn)，而是出現(xiàn)較大增幅。由此看來，盡管今年以來鋅價持續(xù)下探，但供應(yīng)情況并沒出現(xiàn)大幅減少，導(dǎo)致供大于求的局面更加突出。 

目前滬鋅在14600元/噸一線窄幅振蕩，技術(shù)上仍處于反彈階段，短期目標(biāo)位在60日均線附近。