鋅價短期難突破前高

近期,鋅市表現較為搶眼。LME鋅在1月25日一度沖高至2116.25美元，接近月初2185美元的高點，隨后盡管受美國新屋銷售數據低于預期的影響，金屬板塊皆回調，但鋅價表現較為抗跌。而近期滬鋅表現也毫不遜色，上周五尾盤更是迅速拉漲，躍升至15647元/噸，接近去年9月份15979元/噸的高位。

宏觀面利好提供支撐

宏觀經濟數據的較好表現，提振了市場對金屬需求前景改善的預期。此外，美國共和黨23日投票通過了債務上限的期限延長至5月19日的提議。長期來看，圍繞美國預算問題的重大不確定因素仍未消除，不過，在短期內會暫時避免債務違約的風險，使市場擔憂情緒有所減少。以上宏觀利好推動了近期鋅價回升。

注銷倉單上升，提高庫存回落預期

加拿大brunswick礦（2012年產量20萬噸）在今年3月份左右將關閉，一旦關閉，中國以外地區的鋅礦供應，或可能出現暫時性及地區性偏緊。不過，該礦山產量占2012年全球鋅礦1300萬噸的總產出規模的比例不大，且全球鋅仍處于供過于求的格局中，而加拿大Bracemac—Mcleod、墨西哥Valadena礦山等，加上中國鋅礦的增產也有望彌補該礦及后續其它老礦山停產后的供應減少量。但不能排除近期市場或將對于該礦山關閉作出過度利多反應的可能。

此外，LME鋅注銷倉單在1月17日大幅增加7.59萬噸至67.38萬噸的高位后，1月25日也再度增加2.24萬噸至68.18萬噸的新高。注銷倉單量的上升，提高了市場對后期LME庫存將回落的預期。

盡管1月25日當日滬鋅增倉1.69萬手，但總體來看，倫敦及上海兩市鉛鋅市場資金表現較為謹慎，持倉量及成交量基本上呈現了逐漸萎縮的趨勢。在春節長假前，預計市場觀望氛圍漸濃，多空兩方均難以形成主導性支配力量，這不利于鉛鋅市場短期反彈走勢延續。

鋅精礦供應較為充足

近期，國內統計局公布的2012年12月鉛鋅產出量數據顯示，鋅供應水平進一步上升。目前鋅精礦加工費已上升至相對高位，預示鋅精礦供應較為充足。而由于鋅精礦加工費及鋅價處于相對較高水平，12月份國內精鋅產出量也延續了去年8月份以來持續上升的態勢，達到48.15萬噸，盡管當月同比仍處于-6.32%的負增長態勢，但已達到了2012年年內最高。

2012年年底至今我國鋅錠市場補庫存行為偏弱，大部分企業補庫存意愿并不強烈，力度弱于往年。鋅錠下游行業持幣觀望為主，整體市場成交較為一般，這對短期鋅現貨價格將產生不利影響。

綜上所述，筆者認為，鋅價短期將維持高位振蕩態勢，但資金配合不積極及國內鉛鋅供應壓力增加，鋅價進一步上升并有效突破前期高點難度較大。多空膠著狀態下，鋅價波動性較大，但短期方向性暫不明朗，建議投資者短線操作或觀望為宜。