銅價中期二次探底概率大

昨日基本金屬集體遭遇拋售，滬銅跌至近四周低點。截至昨日收盤，滬銅主力1507合約報44420元/噸，日內跌幅1%。分析人士認為，目前倫銅的季線指標看起來低位小金叉似乎意味著銅在積蓄反彈動能，但從基本面及技術面情況來看，中期銅二次探底的概率仍較大。

倍特期貨有色金屬研究員魏宏杰表示，目前歐美壓力主導線索延續：二季度末先看歐系隱憂的解決，三季度開始市場的關注點將轉向美系的數據驗證。“決定美國加息進程的不是時間，而是經濟數據。目前美聯儲的加息是窄空間的試探過程，能加息說明美國經濟復蘇在可持續軌道上，不過如果出現剛開始加息又半途而廢，金屬將整體難逃一劫。美元指數目前的區間震蕩開始重新趨穩，歐系階段推動美元回升，金屬品種在回轉區間震蕩后，目前各方解讀分歧最大的是銅。”

27日現貨銅下調580元/噸，跌幅大于期貨，因持貨商主動下調升貼水，好銅貼水10元，市場成交仍舊疲軟，看跌氛圍濃厚。

需求方面，富寶銅研究小組對山東地區的線纜企業近期運營調研情況總結稱，企業總的生產概況，4、5月份開工率基本持平，總平均開工率是53.43%，和上個月（3月份的總平均開工率55.37%）相比下降了接近2個百分點。“現在正屬于國內制造業旺季階段，但山東地區線纜企業旺季不旺，因線纜主要應用領域在房地產及工業上較多，而今年國家對于這方面又沒有出臺一些新政策、新項目，短時間內較難看到線纜企業復蘇的局面。”

“金屬品種從整體的價差結構來看，在今年的傳統現貨季節的價差弱化明顯，銅內外盤從現貨升水轉為平貼水伴隨的正向價差結構，期現控制力的弱化是近兩年來最明顯的，而且這還是在傳統的現貨旺季時段。”魏宏杰表示，銅的區間震蕩結構的分歧相對最大，一方面銅現貨保值買盤基本不止損，并始終能夠形成破位之后的反復反抽能力；另一方面在銅現貨相對轉差且期現控制力弱化后，銅震蕩下落幅度不足、下落力度欠缺的看法普遍。

此情況下，有投資人士認為，銅還存在一個二次打底的過程。而這與商品基本面的指引也大體吻合。而從多頭的期待來看，銅大周期級別的月季線技術指標開始趨好，中國因素的穩增長托底效應會慢慢顯現。

技術上，魏宏杰認為，階段上銅空換手之后可以繼續看下落試探60日線的過程，等待60日線這一帶的反復確認考驗和倉量變化驗證后，再看繼續下試的能力。“空銅派”已經逐步轉向區間沉底派之后，銅中期的調和已經有基礎，短線的分歧加大主要集中在區間震蕩的下沉力度上。銅在減倉下跌過程中利于空頭跟隨。對于目前的底部小金叉，他認為，從80年代以來的長周期來對比，季線指標的低位金叉只是提供波段反彈的修復過程，而真正的供需周期的底部，都是季線指標的二次底背離過程才完成真正見底。因此，礦業大佬們期待的銅就此見底可能還太早，倫銅價格還面臨二次考驗低點甚至破位的疑慮。