大宗商品普遍反彈鋁鋅表現(xiàn)尚可

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場緩慢回暖。7月份財新PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準(zhǔn)降息。8月25日央行降準(zhǔn)降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：滬期鋁當(dāng)月午后小幅拉漲20元/噸至11930元/噸附近，華南現(xiàn)貨成交集中11900-11920元/噸，華南現(xiàn)鋁對上海升水70元/噸附近。今日華南地區(qū)貿(mào)易表示，下游周末備貨增加，促使成交活躍，成交價格前低后高，隨著期鋁走強，持貨商報價堅挺，成交價格向11920元/噸靠攏。持貨商表示，臨近中秋和國慶假期，下游消費或?qū)②呌诤棉D(zhuǎn)。

6、鋅現(xiàn)貨價格：上海市場0#鋅主流成交14850~14900元/噸，對滬期鋅主力1510合約貼40元/噸-平水，1#鋅成交于14710~14730元/噸附近。滬期鋅1510合約維持震蕩盤整走勢，較昨日基本持平。煉廠出貨正常，加之進口流通量較多，市場貨源充裕；少量中間商逢低略補，多數(shù)貿(mào)易商以出貨為主；臨近周末，下游剛需略采，成交稍改善。午后市場主流品牌成交價14830~14900元/噸，市場少量補貨，整體平淡。

小結(jié)

OPEC擔(dān)憂油價過低，美國石油產(chǎn)量下滑，說明原油價格持續(xù)低迷影響了供應(yīng)端。與此類似，近期智利銅礦產(chǎn)量也出現(xiàn)了同比回落。鋁鋅的供應(yīng)端出現(xiàn)類似的變化的概率也較大。中國不斷出臺更大力度的穩(wěn)增長政策，鋁鋅下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)。鋁鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。