現貨市場下游暫止補庫，謹慎對待鋅價反彈

內蒙古呼倫貝爾馳宏礦業鉛鋅冶煉廠預計將于8月10日開始投料生產，該公司的鉛鋅冶煉年產能分別為6萬噸和14萬噸。2014年10月份該公司的鉛鋅冶煉廠曾試投產，但在運行兩個多月之后，該公司鋅冶煉廠2014年12月份停產，鉛冶煉廠2015年1月份停產，進行技術升級。投產之后，鉛鋅冶煉廠的開工率將達到75-80%。據亞洲金屬報道，陜西東嶺工貿集團鋅錠年產能由23萬噸擴至24萬噸，其7月份鋅錠產量較6月份增加1000噸至1.7萬噸，未來幾個月該公司鋅錠月產量將維持在1.7萬噸。2014年陜西東嶺生產20.6萬噸鋅錠，2015年計劃生產22萬噸，2015年1-7月，該公司鋅錠產量達10.8萬噸。西部礦業近期發布2015年半年度報告，公司上半年實現營業收入89.41億元，同比下滑4.47%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4162.55萬元，同比下滑64.64%。西部礦業表示，利潤下降的主要原因是，主要精礦產品鉛精礦和銅精礦的平均銷售價格較上年同期分別下降6%和14%，貴金屬黃金和白銀的平均銷售價格較上年同期下降5%和16%，精礦及精礦含銀價格的下降直接影響公司礦山版塊的利潤貢獻。

除中國市場外，全球從鋅精礦到精煉鋅的供不應求格局仍然存在。中國的供需平衡仍是主導市場的關鍵。而前瞻看，2015年下半年，國內鋅精礦維持上半年高進口情況，而精煉鋅維持較高開工水平的情況下，國內供應端增長仍將增長，但考慮到上半年已經處于較高開工率及下半年新項目有限，供應量總體供應有限。但與此同時，需求端盡管在1-6月恢復不足，或者遠低于預期，但下半年房地產及基建的拉動，環比增加概率較大。所以，無論從年度的供需平衡還是從月度的供需平衡來看，都將向著供不應求的方向轉變。

在經歷了本周初的意外大跌之后，7月29日鋅價白天交易時段出現修復性發彈，滬鋅主力最高達到15200元/噸，倫鋅最高一度達到1997美元/噸。但是好景不常，白天鋅價即表現出了反彈力度有限的跡象，而在當日夜盤，由于美聯儲7月FOMC議息會議上表示利率維持不變，符合市場預期，美元指數大幅上漲，對鋅價構成打壓，鋅價夜間反而顯著回調。此外，當日現貨市場的交易熱情并未跟隨鋅價表現而高漲，鋅冶煉廠惜售情緒依舊，貿易商報價堅挺，長單交易為主，而下游企業情緒較悲觀，在本周初逢低采購后，接貨熱情迅速冷卻，現貨市場整體成交冷清。因此，建議投資者當前仍對鋅價持謹慎觀望態度，關注短期能否站穩15000元/噸整數關口上方。