海螺水泥：一季度將是全年盈利水平低點

西部戰略落子與全線裝配余熱發電是公司2009年兩大看點。西部戰略落子將拉開海螺新一輪外延式擴張的序幕，我們預計公司2009年將新增水泥產能2530萬噸，其中大部分位于西部地區，其中備受矚目的四川達州及甘肅平涼等項目作為海螺西部戰略的先遣隊，其表現值得期待。此外2009年起公司全線裝配余熱發電，預計發電量將超過30億度，降本效應愈發明顯。

　　風險因素：房地產投資持續下滑風險、二季度以后基建投資全而展開的進度是否能達到預期、煤價波動、部分區域競爭激烈等風險。

　　盈利預測、估值及投資評級：我們維持09/1OEPS1.97/2.81元的盈利預測及09年20xPE的目標估值水平不變，維持“買入”評級。