滬銅中長期下行趨勢難改

周四，滬銅主力Cu1505合約以42040元/噸的價格開盤，隨后進入震蕩節奏，尾盤迅速攀升，最高至42610元/噸，收于42560元/噸，較前一交易日收盤價上漲1.14%。經過前期一輪反彈，近期滬銅呈震蕩回落局面，短期走勢相當糾結.

周四期貨市場表現，工業品期貨集體反彈，滬銅尾盤的拉升與這種市場氛圍不無關系。就銅的基本面而言，目前仍不容樂觀。往年春節假期之后下游采購通常升溫，但今年工廠采購意愿不太理想。據上海一貿易商表示，目前終端用戶尚未準備好建立銅庫存。不過拋開老生常談的基本面，近期銅的走勢顯然受宏觀因素影響更大一些。具體來看，滬銅受到美元升值和國內流動性寬松的雙重影響，走勢糾結也在情理之中。

美國方面，2月份失業率回落至5.5%，密歇根大學消費者信心指數維持在95之上，顯示就業消費循環的動能得到保持。美國房地產市場新屋銷售折年數維持在48萬套以上，成屋庫存維持在190萬套之下，顯示美國房地產市場復蘇勢頭仍在。在數據支撐下，美聯儲加息預期不斷加強，加上歐洲央行啟動QE，美元指數強勢上揚。

國內方面，2月中國固定資產投資增速回落至13.9%，房屋新開工面積增速回落至-17.7%，顯示中國經濟下行不斷加大。中國政府大幅放空貨幣政策，連續降息與降準，2月人民幣新增貸款增加1.02萬億元，同比多增3768億元；社會融資規模增加1.35萬億元，比去年同期多4608億元，基本達到了2009年初的水平。

宏源期貨研究員張磊認為，貨幣寬松對房地產市場的支撐作用非常有限，2月份百城房價依舊處于下行趨勢中，同比依舊是負增長。實體需求不足反映在銅上就是銅顯性庫存的攀升，上海期貨交易所銅庫存已經接近25萬噸的歷史最高位附近，LME銅庫存也從14萬噸的低位攀升至34萬噸。“銅價短期內在貨幣寬松預期的支撐下或有小幅反彈，但是難以改變中長期下行的趨勢。”