需求疲軟基本金屬步入熊途

由于需求持續疲軟、供給卻明顯增多，加之美元走強等因素，今年上半年走牛的鎳錫鉛鋅等多種基本金屬自9月以來價格回調明顯。業內機構普遍預計，在今年僅剩不到兩個月的時間內基本金屬恐難以再現上半年的優異表現。

近期跌勢明顯

今年上半年，鎳錫鉛鋅等基本金屬曾迎來一輪顯著的牛市，但進入9月以來，情況卻發生了改變。以9月4日收盤價計算，倫敦金屬交易所（LME）3個月鎳期價至今已累計下跌24%，達到每噸15150美元的水平。而作為上半年表現最好的基本金屬，鎳今年以來的累計漲幅已經收窄至8.9%，今年5月鎳期價曾達到每噸21000美元的高位，較年初水平每噸14000美元累計漲幅高達50%。

此外，以9月4日收盤價計算，LME3個月鋅期價累計下跌6.7%，鉛期價累計下跌9.6%，錫期價累計下跌8.8%，銅期價累計下跌4.3%，鋁期價累計下跌4.4%。如果以較前期高點下跌20%定于階段性熊市，目前只有鎳“達標”，但可以看出其他幾只金屬也與此前的牛市漸行漸遠。

高盛集團指出，與其它大宗商品一樣，上述幾種基本金屬的下跌是伴隨著美元的強勢上漲，而在美聯儲將逐步走入貨幣緊縮周期的背景下，強美元格局無疑將繼續抑制金屬價格反彈。瑞信集團強調，從近期走勢以及基本面前景而言，相對看好鋁價前景。數據顯示，與其它幾種金屬不同，鋁價自10月以來出現了較為明顯的持續反彈。

供需或進一步失衡

除美元走強外，業內機構更加強調，供需將進一步失衡的態勢或繼續壓制基本金屬前景，使其價格短期難以出現大幅反彈。

法國興業銀行分析師馬克·吉楠表示，對于基本金屬而言，供需之間的不平衡是影響其價格的最重要原因，今年上半年部分大型企業的罷工以及印尼等國對于原礦的出口禁令，導致市場對鎳等金屬供應趨緊的擔憂大幅攀升，金屬價格也不斷走強，但目前隨著罷工紛紛結束或冷卻，出口禁令可能放松的預期也有所升溫等原因，市場預計這些金屬的供應量也將明顯回升。而反觀需求端，卻并未跟上供應快速增長的腳步。

國際貨幣基金組織（IMF）在最新發布的全球經濟展望報告中，明確警告了全球經濟下行風險可能加劇，將2014年全球經濟增長預期下調至3.3%，將2015年全球經濟增長預期下調至3.8%。特別將2014年亞洲新興經濟體GDP增長預期從6.7%下調至6.5%，將2015年亞洲新興經濟體GDP增長預期從6.8%下調至6.6%。瑞信集團指出，亞洲新興經濟體是基本金屬的“需求大戶”，在自身相關行業前景并不樂觀的背景下，進口基本金屬的需求也將明顯降低。隨著供需可能進一步失衡，這些金屬的價格也面臨更大的下行壓力。

野村證券最新研報指出，全球需求不足使得基本金屬、鐵礦石等大宗商品廣泛下跌的情形在2015年還可能持續，野村在許多宏觀經濟研報中已將此設定為“假設背景”。

高盛強調，金屬價格的波動近期可能加劇，但料不會出現“直線下滑”，或將在大跌之后出現反彈，隨后也可能再度陷入低迷。預計近期鎳價將在持續低迷后出現上漲，因為預計未來數月鎳庫存增速將放緩。