高位震蕩，等待新機(jī)

【銅】 上一交易日，滬銅日間受外盤市場宏觀面轉(zhuǎn)好影響而出現(xiàn)高開并再次創(chuàng)出歷史新高，但隨后價(jià)格上行受阻價(jià)格出現(xiàn)震蕩走低的格局。主力 1104 合約最終收盤于 75520元/噸，下跌 0.42%。LME 倫銅前一交易日晚間則因美國等發(fā)達(dá)國家金融市場繼續(xù)走強(qiáng)影響而出現(xiàn)反彈并維持高位震蕩。前一交易日收盤價(jià)為 9980 美元，上漲 0.27%。SMM1#銅現(xiàn)貨市場價(jià)格上一交易日則表現(xiàn)相對平穩(wěn)，為 74100-74320元/噸，均價(jià)較前一交易上漲1460 元。 首先從基本面狀況來看，最新上期所銅庫存出現(xiàn)小幅增加，較上周庫存增長 9899 噸，總庫存達(dá)到144197噸，庫存出現(xiàn)持續(xù)增長即說明了隨著冬季的過去銅的下游消費(fèi)將逐步活躍，而與此同時(shí)對于銅價(jià)也起到了一定的穩(wěn)定作用。此外，值得注意的是節(jié)后三天的交易日調(diào)整并沒有使得現(xiàn)貨與期貨價(jià)差出現(xiàn)回收，較大價(jià)差與現(xiàn)貨在 74000 元附近的相對剛性將使得部分套保及投機(jī)資金逐步出場并轉(zhuǎn)向做空，而這正是我們在上周五盤中倉位變化中所能看到的。其次再從宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，國內(nèi)股市及歐美市場在節(jié)后繼續(xù)出現(xiàn)上漲無疑對于商品價(jià)格將起到一定的支撐作用。但值得注意的是各市場之間已然出現(xiàn)了一定分歧，特別是從資金流向角度來看，由于新興市場提前進(jìn)入政策性收緊及投資成本的上升都開始使得資金轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)市場，因此對于國內(nèi)金融市場走勢總體預(yù)期短期內(nèi)仍然尚不明朗。此外，今日統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布部門統(tǒng)計(jì)調(diào)查項(xiàng)目審批情況主要可能集中在貿(mào)易數(shù)據(jù)等方面，值得投資者關(guān)注。綜合來看，銅價(jià)短期內(nèi)由于基本面的轉(zhuǎn)弱將使得價(jià)格上漲受到一定的抑制，資金面也將出現(xiàn)一定的走弱，但由于中長期趨勢已然穩(wěn)定，因此預(yù)期銅價(jià)仍很可能將維持高位震蕩。 從技術(shù)面來看，總持倉在節(jié)前的繼續(xù)增長和價(jià)格創(chuàng)出新高都在短期內(nèi)對于價(jià)格有著重要的繼續(xù)上漲的推動(dòng)作用，雖然價(jià)格的向上突破仍需繼續(xù)確定，但新一輪的上漲空間已然被打開。 

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁小幅下跌，最低跌至 2512 美元，最終收于 2530美元，較上個(gè)交易日下跌 6.5 美元，持倉減少了 2686 手。國內(nèi)上周五，滬鋁主力 1105合約高開高走，開盤于17175 元，隨后震蕩上行，最高走至17310 元，午后高位震蕩，尾盤收于 17225元，小幅上漲了 55 元；持倉有所增加，達(dá)到 64214手。 國內(nèi)現(xiàn)貨市場方面，據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)，Aoo 鋁（Al）成交范圍16740-16760 元，上漲 20 元。國外市場上，LME鋁庫存減少 2325 噸，總庫存為 4599450噸，貼水報(bào)于 21 美元，小幅上升。上交所公布的鋁庫存增加 1472 噸至 431356 噸。接受知名美商媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，受在暴風(fēng)雪來臨前的節(jié)后促銷提振，美國 1月零售銷售數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步上升，顯現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的信號。接受調(diào)查的 62 位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值為月率上升 0.5%，去年 12 月份為月率上升 0.6%。包括 GAP、Limited Brands 和 Macy 在內(nèi)的主要零售商的表現(xiàn)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看好 1 月零售銷售數(shù)據(jù)的關(guān)鍵，加強(qiáng)了市場對于占全美經(jīng)濟(jì) 70%的家庭支出繼續(xù)增長的預(yù)期。 國內(nèi)外市場依然處于風(fēng)雨飄渺中，在美國失業(yè)率大幅減弱極大地提振市場人氣之后，埃及市場使得市場氣氛再度有所改變，金屬價(jià)格上周基本呈現(xiàn)小幅震蕩局面，雖然國內(nèi)外市場紛紛看好節(jié)后的中國市場需求的開啟，不過由于現(xiàn)貨企業(yè)仍處于半休整的狀態(tài)，加上假期最后一日的中國加息政策出臺，使得市場對于看好的程度有所下降，短期觀望氣氛還是相當(dāng)濃厚的。隨著埃及總統(tǒng)穆巴拉克辭職的消息公布後，筆者認(rèn)為市場人氣將逐步改善，周五鋁市外內(nèi)外呈現(xiàn)截然不同的行情，更是確立了筆者對于國內(nèi)市場人氣恢復(fù)程度將快于國外的觀點(diǎn)，焦點(diǎn)將重聚下游企業(yè)的備貨熱情，若無外盤下跌的制約，國內(nèi)鋁價(jià)有望再度沖擊前期高點(diǎn)。技術(shù)上，滬鋁在均線上方運(yùn)行，均線繼續(xù)向下，K 線則在布林通道中軌與上軌之間，短期可能延續(xù)震蕩上行局面，關(guān)注美元指數(shù)以及資金動(dòng)向，建議投資者逢低買入或者觀望。 

【鋅】 隔夜晚間 LME 鋅震蕩走高，開盤于 2456 美元，尾盤收于 2452.5美元，漲幅為 0.67%，持倉略微上升，達(dá)到 23.9 萬手；成交量小幅放大，達(dá)到 39809 手。國內(nèi)上周五，滬鋅主力 1105 合約小幅下跌，高開于 19600 元，隨后震蕩下行，最低走至 19300 元，最終收于 19305元，較上個(gè)交易下跌 260 元，成交量為 41.3 萬手，小幅放大；持倉增加了 27640 手。 國內(nèi)現(xiàn)貨市場方面，據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)，0＃ 鋅成交范圍 18650-18750元，下跌 50 元。國外市場上，LME 鋅庫存為 709075 噸，減少了 225 噸，貼水報(bào)于 20 美元，小幅上漲。上交所公布的鋅庫存上升 410 噸，達(dá)到 326620 噸。國務(wù)院副總理李克強(qiáng)表示，中國將加快推進(jìn)資源稅費(fèi)改革，健全和完善生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制，“十二五”規(guī)劃綱將把單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳減排列入約束性指標(biāo)，把主要污染物減排擴(kuò)大到氨氮、氮氧化物等。 對于鋅市，筆者似乎感到了萬分迷茫，或者說對于近期金屬價(jià)格與美元指數(shù)走勢的相關(guān)性忽強(qiáng)忽弱感到有點(diǎn)難以捉摸， 可能主要是由于美元指數(shù)不斷地小幅震蕩，加上資金對于金屬價(jià)格的博弈，最終導(dǎo)致了近期的局面。不過若是真的出現(xiàn)趨勢性方向，美元與金屬的逆向程度還是相當(dāng)高的，從周五的國內(nèi)鋅市大跌以及晚間美元大漲似乎再度顯現(xiàn)兩者的關(guān)系似乎開始加強(qiáng)。 近期局面與去年此時(shí)有所類似，依然事件不斷，不過最近事件都是來自于政治上的，不管是前期韓朝還是現(xiàn)在的埃及危機(jī)，美元指數(shù)也在此背景下穩(wěn)步走高，即使我們相對看好短期金屬需求，但是金屬價(jià)格也將有所壓制。同時(shí)旱災(zāi)重現(xiàn)我國北方地區(qū)，可能造成農(nóng)產(chǎn)品的繼續(xù)暴漲，對于政府調(diào)控物價(jià)更是難上加難，不排除出臺更多政策對于商品價(jià)格抑制，投資者還需謹(jǐn)慎為之。技術(shù)上，滬鋅在均線上方運(yùn)行，K 線運(yùn)行于布林通道中軌處，多空方向相當(dāng)不明朗，建議投資者短期區(qū)間操作或者觀望。