高位震蕩，波動增大

【銅】 上一交易日，滬銅日間開盤繼續(xù)受外盤大宗商品價格大幅走高及貨幣類資產(chǎn)擠出效應(yīng)影響而大幅高開，隨后在盤中價格即在系統(tǒng)性風(fēng)險大幅回復(fù)的影響下一路震蕩走高并最終收于 5 月來反彈新高。主力 1109 合約最終收盤于 72460 元/ 噸，上漲 1.91%。上一交易日 LME 倫銅 3 月合約價格晚間雖因美元的政策性因素大跌影響而繼續(xù)沖高，但盤終仍然反映出投資者的冷靜表現(xiàn)而有所收低，前日收盤價為9656.75 美元，上漲 0.07%。SMM1#銅現(xiàn)貨市場價格上一交易日則跟隨期貨價格出現(xiàn)小幅反彈，價格區(qū)間為 71450-71750 元/噸，均價較前一交易上漲 465 元。 昨日中美兩國再次聯(lián)合為大漲后的回落劃上收止符。首先是中國公布的最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，雖然實(shí)際值 9.5%較前值 9.7%繼續(xù)出現(xiàn)回落，但高于預(yù)期中的 9.3%，這無疑說明我國宏觀經(jīng)濟(jì)仍然在高位處于成功的軟著陸，而這也直接預(yù)示了今年全年經(jīng)濟(jì)仍將維持高位增長，并大幅壓低系統(tǒng)性風(fēng)險帶動了銅價及大宗商品價格的再次沖高。其次，是伯南克在美聯(lián)儲會議的講話上雖然提到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下的適度緊縮，但更讓投資者關(guān)注的是提出了不同于市場普遍預(yù)期的 QE3 或再次寬松刺激的信號，由此美元則大幅下跌?？梢姷屯?、高失業(yè)和低增長依然是美聯(lián)儲再次寬松的最主要壓力和支持。因此，前兩者因素將直接使得銅價繼續(xù)維持高位震蕩可能沖高的勢頭，不過我們認(rèn)為投資者仍然在此階段不宜過度做多，因為最主要的焦點(diǎn)即美國債務(wù)問題的解決可能會對美元起到提振并在中期不利經(jīng)濟(jì)的增長，所以我們繼續(xù)維持銅價高位震蕩觀點(diǎn)。 從技術(shù)面來看，短期內(nèi)銅價爆發(fā)式突破 60 日均線并跳空沖過 69000 元第一阻力位，這無疑使得銅價在短期內(nèi)形成了較強(qiáng)的偏多上漲趨勢。加之多頭排列的趨勢明朗，可以推測的是，如果銅價能順利沖上高位震蕩區(qū)間中間價，即 9700 美元或 73000 元，則我們認(rèn)為銅價將可能再創(chuàng)歷史新高。最后，從短期操作上，我們建議前期已有多頭中線操作者可以部分平倉調(diào)低成本價位，而短線操作者則可以伺機(jī)開始短期頂部式震蕩操作。 

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價在美元大幅走弱及大宗商品走強(qiáng)因素影響而在探底后 V 型反轉(zhuǎn)大幅沖高，前日收盤價為 2516.25 美元，較上個交易日上漲 0.89%。國內(nèi)上一交易日，滬鋁主力 1109 合約日間價格則同樣跟隨銅價呈現(xiàn)出高開高走的格局。尾盤最終收于 17400 元，較前日均價上漲 0.84%，持倉回升至99726 手。國內(nèi)現(xiàn)貨市場方面，據(jù)上海有色網(wǎng)報，Aoo 鋁（Al）成交范圍 17470-17500 元，較前日下跌 80 元。 基本面方面，上期所鋁庫存上周再次出現(xiàn)大幅回落，庫存小計減少 15723 噸，總量為 238894 噸。可以看出，連續(xù)幾周庫存方面的大幅減少和倉單數(shù)的持續(xù)回落都使得投資者開始更關(guān)注于基本面是否可能轉(zhuǎn)為利多。此外，隨著國內(nèi)夏季高溫的提早來臨及煤炭供給的壓力存在， 預(yù)期鋁價仍然將可能受到電力供應(yīng)壓力而出現(xiàn)一定溢價。此外，從6 月1 日起全國部分省市上調(diào)工業(yè)電價也使得鋁制造成本大幅上升，可見今年電荒仍然問題嚴(yán)峻。鋁土礦的出口也同樣受到抑制表明了中國支撐全球鋁價的一種姿態(tài)。不過總體來看，庫存的大量積累和市場產(chǎn)能仍然可能消除短線的炒作上升動力。 對于鋁價走勢，我們認(rèn)為短期內(nèi)仍然應(yīng)維持高位震蕩走多的觀點(diǎn)。中期電力成本的上升和交易所顯性庫存的持續(xù)大幅回落都將對于鋁價上漲會起到明顯的推動作用。不過從空頭套保倉位及仍然已有的庫存量來看，作為全球鋁產(chǎn)能最大的中國，基本面供大于求的現(xiàn)狀短期內(nèi)難以改變。