銅價反彈但節奏緩慢

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經濟下行壓力依舊較大，政治局會議短期對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數依舊處于震蕩區間。黃金和白銀大幅震蕩。中國固定資產投資增速繼續回落，房地產銷售面積增速略有反彈。中國上證指數大幅反彈，創業板和中小板指數大幅反彈。

5、現貨價格：7月13日，上海電解銅現貨對當月合約報升水40元/噸-升水120元/噸，平水銅成交價格40860元/噸40960元/噸，升水銅成交價格40880元/噸-41000元/噸。滬期銅走勢疲弱，隔月價差擴大至500元/噸以上，近交割持貨商紛紛主動調價出貨，供應壓力驟增，品牌供應多樣，進口銅占比明顯增加，持貨商搶跑道急換現，現銅升水一路快速下滑，市場多詢盤，少有成交，接貨的中間商以交付長單為主，投機商少有入市，等待更低價格，下游多等待換月之后操作，市場交投有限，若隔月價差無明顯收窄，預計現貨市場交割前難免將出現貼水行情。

6、近期重要經濟數據：今日，美國6月零售銷售。

7、重要行業新聞：Avanco Ltd （ASX:AVB）宣布，最新的JORC礦產資源量與礦石儲量報告上調了Pedra Branca項目銅資源18%，約合7萬噸銅。

小結

希臘與債權人就改革計劃達成協議，這是啟動五年內第三輪救助談判以及希臘留在歐元區的必要條件。在布魯塞爾召開的歐元區峰會于當地時間周一上午9點左右結束。經過長達近17個小時的談判后，希臘總理齊普拉斯對債權人提出的緊縮要求做出妥協。希臘債務危機緩解，濤聲依舊。中國6月進出口數據尚可，出口略有改善。銅價暴跌后開始反彈，但節奏緩慢。策略上，前期建議的多單逢高減倉，逢低補回，滾動操作。