鋁鋅反彈乏力或再走弱

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力加大，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場出現分化。2月份經濟數據顯示中國經濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。6月30日，銀監會調整存貸比的統計口徑。41個城市發文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁價下跌主要是因為中國經濟下行壓力不斷增加，房地產市場調整還在繼續，供應端有所改善。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產能過剩，一旦價格足夠高，供應將大幅增加，從而壓制價格表現。

5、鋁現貨價格：3月17日，現貨市場上海主流成交在12850-12860元/噸，貼水230元/噸至貼水220元/噸，無錫主流成交在12830-12850元/噸，杭州主流成交在12860-12880元/噸，庫存保持增多市場貨源不減，下游經過連續幾日觀望今日剛需接貨增加，但是現貨疲弱加上市場出貨較多，下游接貨壓價較多，急于出貨的持貨商讓利出貨，超低價成交稍稍顯好。

6、鋅現貨價格：3月17日，0#鋅主流成交15730-15800元/噸，對滬期鋅主力1505合約貼水60-貼水10元/噸附近，1#鋅成交15680-15700元/噸附近。煉廠出貨仍較積極，因現鋅升貼水不斷收窄令貿易商保值盤被套，部分挺價少出，不過中間商多畏懼后期現貨貼水繼續擴大，觀望少接，加之下游訂單疲軟少量補貨多觀望，難拉動成交，持貨商出貨受阻，盤間不斷調降升水出貨，整體成交并未有所改善，主要以貿易商之間長單交易為主。

美國房地產市場數據尚可，營建許可創金融危機以來新高。市場預期19日凌晨美聯儲議息會議取消“保持耐心”的說法。美聯儲加息的預期逐漸加強。在寬松信貸的支撐下，2月份經濟數據中，部分數據略有起色，但整體上經濟下行壓力依舊較大。鋁鋅價格上行動能不足，下行風險依舊較大。策略上，可以考慮逢高拋空，但不宜盲目殺跌。