需求疲弱難改銅價將沖高回落

12月10日，受中國進口銅材大幅上升和美國非農就業數據優于預期影響，滬銅主力1303合約期價漲1.1%，至58100元/噸，倫銅三月現貨價沖上8100美元/噸，但受“財政懸崖”談判的不確定性、下游需求疲弱庫存居高、產能利用率較低和中企冶煉加工費未漲等影響，全球銅價將出現沖高回落走勢。

宏觀面喜憂參半

中國11月份貿易數據表現十分疲軟，出口同比大幅下滑，11月份進口同比增長為零。美國11月非農就業人數增加14.6萬人，大幅超過預期，且失業率也降至7.7%，創近四年來新低，但12月美國密歇根大學消費者指數初值大幅下滑至74.5。另外，德國央行宣布下調經濟成長預估，令歐元重挫，美元反彈。美國“財政懸崖”以及債務上限問題未決利空全球銅市場，美國白宮與國會、民主共和兩黨圍繞“財政懸崖”的談判不暢，短期全球銅價將以下挫來回應。

庫存居高，需求疲弱

截至12月7日當周，全球三大期貨交易所銅庫存繼續保持在50萬噸上方，為51.8萬噸，全球銅顯性庫存保持連續第五周突破50萬噸水平，創今年4月底以來新高。近期國內銅供需矛盾依舊突出，需求方面仍看不到明顯的改善。國內電線電纜生產企業、銅管加工企業、銅桿線加工企業和銅板帶箔加工企業開工情況均呈現下降的局面，今年前10個月國內電線電纜生產企業開工狀況一直不佳，月均為75.7%，10月份國內銅管加工、銅桿線加工和銅板帶箔加工企業開工率分別為70%、69%和56.4%，銅下游加工行業開工狀況處于較低水平。國內冶煉廠與國際礦企達成的加工精煉費將同2012年水平一致，每噸60美元和每磅6美分，沒有達到預期上升的效果。

供應充足，產能利用低

國際銅研究小組(ICSG)公布，今年1—8月，全球銅精礦產能同比增長2.64%，增速較2010年和2011年均有所加快，1—8月全球銅精礦產量1080.10萬噸，同比增加2.94%，增幅較前兩年明顯擴大。全球銅冶煉產能利用率也整體處于下降通道，1—8月銅冶煉產能利用同比下降，預計2013年銅礦產量將繼續快速增長。此外，中國11月未鍛造銅及銅材進口量達36.53萬噸，廢銅進口47萬噸，環比均大幅上漲。

綜上所述，受德國經濟增長下調、全球交易所銅顯性庫存仍高居50萬噸上方、國內銅下游開工率持續回落、全球銅供應充足和美國“財政懸崖”談判成效不佳等因素綜合影響，短期內全球銅價將出現沖高回落走勢。滬銅上方58500元/噸有壓力，將沖高回落至56500—57500元/噸區間。倫銅8200美元/噸關口有阻力，將回調至7800—8000美元/噸區間整理。操作上，沖高空單持有，區間振蕩中波段與日內操作為主。