供應表現不及預期，尚能支撐當前銅價維持高位

期銅主力合約1507日內上漲520元/噸，收盤在46260元/噸，最低價格45950元/噸，最高價格46390元/噸。夜盤收報46020元/噸，下跌60元/噸。倫銅上漲0.06%，收報6425美元/噸。

目前市場邏輯主要關注中國銅總供應在前三月的減少，而四月份進口總數據同比減少16.1%，暗示接下公布的精銅和廢銅進口數據可能也比較低，而精煉銅和廢銅進口減少是導致中國銅總供應在過去三個月減少的主要因素。而從追蹤的國際銅精礦巨頭數據來看，公布一季度財報的產量數據不及年度的預期，目前銅價的反彈，供應因素仍然是主因。短期這種因素尚未改變。

目前銅市場的金融屬性已經較弱，宏觀面主要關注點應該在于經濟政策對實體的傳導方面，從我們跟蹤的諸多銅需求領域，尚未看到明顯的改變。統計局公布4月消費和工業增加值數據不是很好，特別是固定投資增幅低于預期，不過，短期市場的影響邏輯主要是供應。

滬期銅1507合約日內延續上一個交易日走勢，反彈并且創出這波反彈走勢的新高點，并未理會中國4月經濟數據的疲軟，核心因素就在于反彈的支撐因素是供應，不過，因節奏運行緩慢，夜盤回吐，短期反彈格局并未被破壞，下方支撐依然在45500元/噸附近。

升貼水方面，滬銅現貨升水微幅收窄，5月13日銅現貨升水50元/噸；LME現貨升貼水5月13日小幅回落至升水5美元/噸左右；美國自由市場現貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存5月12日數據為337850噸，較前一交易日減少675噸庫存；COMEX庫存5月12日數據為22884噸，較前一交易日減少302噸庫存；上海期貨交易所庫存5月8日數據顯示為183304噸，較前一周減少4861噸。

持倉上，LME3月銅5月13日持倉為359860手，較前一交易日增加520手。滬銅主力合約5月13日持倉291246手，較前一交易日增加5822手。根據CFTC銅持倉報告，5月5日當周銅的非商業多頭63530手，非商業空頭63982手，因而非商業凈空頭452手，較前一周減少15631手凈空頭。