銅高價回調的風險變大

據了解，滬銅重新站上50000元/噸關口之后，銅價又一次回到震蕩區間上沿，再度面臨著方向性抉擇，對此筆者認為，目前市場多空因素交織，由于8月以來倫銅缺乏買盤支撐的局面未有改觀，因此銅價雖然走強但高位的風險依然很大。

弱美元依然是銅價的最大支撐。最新公布的數據顯示，美國政府2009財政年度財政赤字達到創紀錄的1.42萬億美元，相當于美國國內生產總值的10%，較08年高出了近1萬億美元，為二戰以來最高水平，短期之內美元頹勢將難以扭轉。美國勞工部公布的9月PPI較前月下降0.6%，進一步削弱了市場的通脹預期，美聯儲加息將遙遙無期，因此弱勢中的美元將對銅價構成長期支撐。

近期突發性因素則成為銅價上漲的導火索。南美銅礦陸續進入一年一度的勞資合同簽訂周期，必和必拓旗下礦場遭遇不可抗力導致銅產量損失嚴重，且明年初才能恢復正常產出，這些事件直接推動了銅價的上行。不過，隨著全球最大的銅生產商Codelco公司合同談判的開始，以及之前Escondida銅礦工會與資方達成薪資協議，罷工因素的影響力將趨弱。對于另一個重要金屬生產國秘魯來講，過去幾年的罷工大多未對秘魯最大的礦場產量造成嚴重影響，礦業公司一般會使用替代工人或者開采高品位礦石。

值得一提的是，中國市場的弱勢也是制約銅價進一步上漲的重要因素。數據顯示，中國銅月度產量再創新高，9月精煉銅產量達39.48萬噸，同比增長20.5%；9月份中國進口的未鍛造的銅及銅材則意外增長至39.91萬噸，這些都表明全球最大的銅消費市場——中國面臨著越來越大的供應充裕壓力。上海期貨交易所銅庫存達到了近五年來的高位，引發市場越來越擔心第四季度中國消費可能低于預期。

綜合看，美元下行、國際油價高企增加了商品市場多方信心，然而農產品(11.41,-0.16,-1.38%)天氣的不確定性以及工業品高庫存壓力均預示著大宗商品反彈道路并非一帆風順。對于金屬銅來講，未來金融屬性和商品屬性兩方面博弈還將繼續，而雙方旗鼓相當則決定著單邊行情尚無法形成。